寒武紀登陸股股王 本益比595倍泡沫浮現

（中央社台北28日電）中國人工智慧晶片龍頭寒武紀股價今天再度飆漲，收盤超越貴州茅台，正式登上中國大陸A股股王。在基金與股民瘋狂追捧下，寒武紀今天本益比已高達595倍，其經營風險與泡沫危機隨之浮現。

綜合21世紀經濟報導、界面新聞、新浪財經等陸媒，A股三大指數今天全面上漲，上證科創板晶片指數更大漲8.45%，成分股寒武紀收盤上漲15.73%，股價報人民幣1587.91元（約新台幣6780元，下同），一舉超過貴州茅台的1446.1元，正式登上A股股王。寒武紀昨天盤中曾短暫超越貴州茅台，今天把貴州茅台遠遠甩開。

寒武紀的總市值來到6643億元，甚至超越半導體老大哥中芯國際在A股的市值5804億元。但寒武紀的本益比也高達595.33倍，其經營風險與泡沫危機隨之浮現。

寒武紀漲勢如虹的原因，報導指出，此前美國對中晶片出口限制與輝達H20停產事件，為中國國產AI晶片創造了關鍵市場真空，寒武紀又精準聚焦大模型算力賽道，雲端智慧晶片及配套產品踩中「國產替代」風口。

其次，寒武紀被納入多個重要指數，成為其股價飆漲的重要推手。早在2021年3月15日便躋身科創50；2023年被納入滬深300；2024年則相繼被納入上證50和中證A500。

寒武紀也吸引大量基金產品的關注與配置。目前，多家基金產品重倉持有寒武紀，部分產品規模超過200億元。

不過，多個跡象表明，寒武紀的經營風險與估值泡沫已逐漸浮現。

一是高庫存壓力。今年上半年，寒武紀存貨餘額達到26.9億元，較去年底增長51.64%，占總資產比例超過3成。其中委託加工物資高達15.31億元，表明公司採取「堆庫存，鎖產能」的策略。

二是客戶集中度風險。寒武紀前5名客戶貢獻了85.31%的應收帳款與合約資產，高度依賴少數客戶。而且對部分應收帳款已計提了高達50.71%的壞帳準備，反映出「出貨容易、回款難」的問題。

三是供應鏈的不確定性。寒武紀採用Fabless（無廠半導體公司）模式，依賴台積電等代工廠，且公司及部分子公司已被列入美國「實體清單」，其晶片設計軟體（EDA）和先進工藝資源可能受到卡控。

此外，寒武紀當前估值偏高。今天收盤本益比高達595.33倍，遠超過A股半導體產品137.25倍的中位值；中芯國際今天收盤的本益比為209.44倍。

報導提到，第2季雖有269家基金增持寒武紀，但119家基金選擇減持，且基金持股總數6709.63萬股，較2024年第2季的9777.88萬股大幅下降，創近兩年低點，顯示部分機構已獲利了結，為A股這場最盛大的資本狂歡注入理性降溫劑。（編輯：楊昇儒/朱建陵）1140828

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