（記者陳郁柔台北報導）中國房地產危機持續延燒，金融體系的潛在風險也逐漸浮現。原本負責收購、處理銀行不良資產的資產管理公司（AMC），如今自身也面臨債務危機。《經濟學人》報導指出，安徽蕪湖市中級人民法院7月底裁定受理地方資產管理公司「國厚資產管理」的重整申請，這家原本負責處理銀行壞帳的公司，成為中國首家進入司法重整程序的地方AMC，而類似情況未來恐怕還會出現。
中國資產管理公司制度可追溯至1999年，當時中國成立四大AMC，主要負責承接四大國有銀行的不良貸款，並進行重整及處置。原先外界預期，這些公司完成階段性任務後將逐步退場，但其業務規模此後持續擴張。到了2018年，四大AMC資產負債表合計已達約5兆元人民幣（約新台幣23.7兆元），各地也陸續成立超過60家地方AMC。
不過，部分AMC後來逐漸偏離原本處理不良資產的業務。報導指出，部分業者利用自身背景，以較低成本取得銀行融資，再將資金以較高利率貸給陷入財務困境的企業，其中包括不少房地產開發商。
在中國房市景氣較佳時，相關業務能夠帶來可觀收益，但隨著房地產市場陷入低迷，開發商債務違約增加，AMC承擔的信用風險也隨之升高。
《經濟學人》指出，另一項問題在於，部分AMC過去還曾協助銀行將不良貸款暫時移出資產負債表。《經濟學人》引述學術研究估計，截至2020年，相關操作可能掩蓋中國超過一半的不良貸款。
以國厚資產為例，調查發現，公司曾與銀行簽訂所謂「抽屜協議」。所謂「抽屜協議」，通常指未在正式合約中公開、由交易雙方私下另行約定的協議或承諾。國厚資產會在銀行申報不良貸款前先行買下相關資產，待申報完成後再賣回銀行，並從中收取費用。
然而，調查也揭露，國厚資產已連續多年出現營運虧損，目前無力償還約130億元人民幣（約新台幣616億元）債務，最終進入重整程序。
除了地方AMC，大型國有AMC同樣面臨獲利壓力。中國信達日前預估，今年上半年整體淨利可能年減20%至25%，歸屬公司股東淨利則可能大減60%至70%。
根據官方數據，中國銀行業不良貸款規模已由2022年的約3兆元人民幣（約新台幣14.2兆元），增加至今年第一季接近3.7兆元人民幣（約新台幣17.5兆元）。不過，官方公布的不良貸款率仍僅約1.51%，從帳面數據來看仍處於相對低檔。
《經濟學人》分析，隨著房地產危機持續壓低房價，未來可能有更多不良貸款及財務陷入困境的AMC浮上檯面，原因之一是許多企業借款時以房地產作為抵押品，一旦房價下跌，相關抵押品價值也將跟著縮水。
部分規模較小的地方AMC已陸續出現警訊。報導提到，中國東北老工業區過去就曾有一家地方AMC，在向一家足球俱樂部提供問題貸款後，於2020年突然遭到解散；另外也有部分地方AMC遭中國本土信用評級機構調降評級，財務壓力持續升高。
至於國厚資產此次為何能進入重整、而非直接清算，《經濟學人》指出，關鍵可能在於其持有的地方AMC牌照仍具有價值。由於監管部門已停止新增地方AMC牌照，因此現有牌照仍具有一定稀缺性，吸引投資者對國厚資產所持牌照產生興趣。
目前潛在投資者身分尚未公開。《經濟學人》認為，國厚資產的案例顯示，原本肩負處理金融體系不良資產任務的AMC，如今自身也可能成為需要重整的對象；隨著中國房地產市場調整持續，地方AMC的財務風險是否進一步擴大，值得持續關注。