（記者陳郁柔台北報導）AI熱潮帶動全球科技產業快速擴張，台股與台積電後市能否延續多頭格局，也成為投資人高度關注的焦點。《筱君台灣PLUS》邀請總體經濟學家吳嘉隆，以單人評論方式分享最新觀察，從AI產業革命、主權AI、供應鏈重組，一路談到台積電、記憶體、矽光子、光通訊、先進封裝與低軌衛星等產業前景。他認為，當前市場面對的並非一般景氣循環，而是一場可能延續5至6年的AI產業革命，因此即使股市過程中出現劇烈拉回，也不代表長期趨勢已經反轉。
節目中，吳嘉隆首先強調，分析目前台股不能只使用傳統景氣循環的思維。他指出，一般景氣循環可能在一年半至兩年內完成，但產業革命的持續時間往往更長，當新技術逐步進入不同產業、形成商業應用後，還會進一步帶動基礎設施、供應鏈及企業資本支出，因此不能以短期市場震盪判斷長期趨勢。
「我們目前碰到的不是一般的景氣迴圈，那是短期波動，我們現在碰上的是AI產業革命。」吳嘉隆表示，這也是他對未來數年台灣科技產業仍維持相對樂觀看法的主要原因。
他分析，這一波AI需求之所以超越許多企業原先預期，其中一項動能來自「主權AI」。隨著各國希望建立符合自身語言、文字及資料需求的AI系統，必須投入資料中心與算力中心等基礎設施，也意味著AI基礎建設需求並非只集中於美國，而可能擴散至歐洲、亞洲、中東等不同市場。
另一項重要因素則是供應鏈重組。吳嘉隆認為，在科技管制與供應鏈安全、信任等考量下，部分企業降低對中國供應鏈的依賴，可能帶來訂單重新配置的「轉單效應」。他指出，台灣從晶片、AI伺服器，到供電、散熱及其他零組件均具備完整供應鏈，因此有機會成為這一波全球AI投資的重要受惠者。
談到台股後市，吳嘉隆認為，若AI產業革命完整週期可延續5至6年，扣除已經走過的階段後，保守估計仍可能有3至4年的發展空間。他表示，台股即使長期趨勢向上，也絕對不會一路直線上漲，中間勢必伴隨大幅修正與籌碼整理，因此投資人必須區分短期價格波動與長期產業趨勢。
吳嘉隆將這種市場現象形容為「緩漲急跌」。他指出，股市上漲一段時間後，本來就可能透過快速下跌重新整理籌碼，讓部分投資人獲利了結，再由新的資金承接，因此長期多頭市場同樣可能出現幅度相當大的修正。
談到台積電，吳嘉隆表示，市場目前已有多種估值方式，除了傳統從每股盈餘（EPS）與本益比推算合理價格之外，市場上也出現另一種估值思路，即從美國大型科技企業未來資本支出，反推台積電可能取得的訂單、營收與獲利，再進一步估算台積電ADR的潛在價值。
他提到，市場甚至已出現非常樂觀的長期估值，不過這些都只是市場推估，不代表股價一定會達到特定價位。真正值得注意的，是台積電國內外產能仍持續擴充，包括台灣、美國、日本與歐洲都有相關投資，未來隨著新產能陸續開出，營收與獲利是否同步成長，才是支撐長期估值的重要基本面。
針對市場不時傳出的競爭疑慮，吳嘉隆則認為，產業革命發展過程中，本來就會不斷出現讓市場重新評估前景的消息。他以先進封裝競爭為例指出，只要市場出現競爭者技術突破、成本降低等消息，就可能造成短線股價壓力，但這類事件仍須回到長期基本面判斷，不能看到一次下跌就直接認定產業趨勢反轉。
「產業革命不會是一、兩年的事情，一、兩年叫景氣迴圈、景氣波動。」吳嘉隆表示，產業革命最大的特色，就是新技術會陸續進入不同商業領域，接著帶來新的訂單、資本支出與營收獲利，因此基本面正面訊息可能一波接著一波出現。
除了台積電之外，吳嘉隆也點名多個值得觀察的AI相關產業。他認為，矽光子與光通訊是高速運算及資料傳輸的重要環節；先進封裝則是高階晶片效能提升的關鍵技術；低軌衛星未來也可能受惠於高速訊號傳輸需求。
對於近期市場高度關注的記憶體產業，吳嘉隆同樣維持樂觀看法。他表示，市場可能因新技術、產能增加等消息出現短期疑慮，但若AI運算需求持續擴大，記憶體仍是重要基礎元件，因此他認為「未來四、五年都還撐得住」，不宜因短線消息直接看淡長期需求。
若投資人希望觀察相對基礎的受惠產業，吳嘉隆則提到電力相關領域。他指出，AI資料中心及高階晶片都需要龐大電力，因此從發電、輸送、儲能，到智慧電網、智慧電表及節能設備，都可能伴隨AI基礎建設擴張產生新的需求。
吳嘉隆進一步認為，AI產業革命的紅利最初雖集中於科技業，但長期而言可能逐步向其他產業外溢。隨著科技企業接單增加、就業機會與薪資提高，消費能力也可能進一步流向房地產、餐飲、零售及旅遊等領域；同時，科技產業持續往中南部設廠，也可能增加當地高薪工作機會及工業用地需求，進一步影響區域產業發展。
節目最後，吳嘉隆再次強調，理解目前市場最重要的關鍵，就是分辨「景氣循環」與「產業革命」。他認為，短期市場一定會有修正，也一定會出現各種讓投資人擔心的利空消息，但若AI基礎設施投資、全球科技企業資本支出與台灣供應鏈優勢沒有出現根本改變，就不能單純因為一次急跌而否定長期趨勢。
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