（記者劉建圻台北報導）近期日圓逼近39年來的低點，有關日圓匯率的未來動向與日本央行的政策走向，引起國際金融界矚目。《筱君台灣PLUS》邀請總體經濟學家吳嘉隆，分享最新觀察，從美國干預日圓匯率、日本不升息的結構性原因、平倉潮風險，以及日本央行未來是否啟動利率正常化等關鍵議題。吳嘉隆認為，「當前日圓面臨的挑戰，並非單純的短期波動」。
節目一開始，吳嘉隆指出，當時政府設下日圓匯率跌破日本的重要心理防線，一度貶至1美元兌160日圓的價位。隨著國際不斷賣出日圓、買進美元後，國際金融界發現日本央行的防守力道似乎不足，導致日圓面臨失守1美元兌170大關的沉重賣壓，最終促使日本央行不得不出手干預。
吳嘉隆強調，現在日本不是正常情況下的通膨，他指出，日本是「輸入性通膨」，由於日本高度依賴進口，當能源、糧食及原材料價格變貴時，會拉升成本並造成通膨。這與日本國內需強大所帶動的健康通膨不同，顯示日本經濟體質相對虛弱，因此日本央行不敢貿然升息。
吳嘉隆進一步提到，日本高市早苗首相為了壓低國內通膨而調降消費稅，此舉讓金融界預期日本政府稅收減少，將導致國債發行增加、債券價格下跌、殖利率走高，進而對日本經濟不利，因此引發更大規模的國際資金攻擊日圓，逼得日本央行在市場上拋售美國公債。
由於日本是海外持有最多美國公債的國家，若日本為了救匯率而大規模拋售美債，恐將對美國市場構成賣壓，迫使美國房貸、車貸與企業貸款利率跟著走高。美國不樂見這種壓力，因此在日方向美方表達「撐不住、需要協助」，即拋售美國公債的情況下，促成28年來美日首次聯手干預匯率。
吳嘉隆指出，接下來日本央行面對是否啟動「貨幣政策正常化（利率正常化）」。日本的整體消費者物價指數（CPI）已連續4年以上超過2%，近期在2.5%至3%之間遊走，絕對不能再視為處於通貨緊縮狀態。既然擺脫了通縮，利率就不該停留在零利率或1%的超低水準，基準利率理應追上並超過通膨率。否則日本若長期維持超低利率，將成為全球「套利交易」（Carry Trade）的主要資金來源。國際金融機構在低利環境下借入日圓，換成美元前往美國及歐洲資本市場操作高收益投資，等同輸血給歐美國家抵抗通膨，留下了日本資金寬鬆的破口。
「一旦日本央行正式啟動利率正常化，並將基準利率調升至2%以上，將會引發「平倉潮」，吳嘉隆指出，許多投資人看到利差縮小、擔心日圓升值吃掉利潤，會紛紛賣掉美歐資產、換回日圓來償還債務。這種資金回流將進一步推升日圓匯率。透過日圓升值，進口成本下降，國內通膨也能獲得有效控制，進而解除日本長期替歐美輸血的沉重負擔。
節目最後，吳嘉隆補充，日本的內需也就是「工資增長率」，要追上跟超過通膨率，這樣才是工資的實質上增加，如果將來工資增長率超過通膨率，日本央行才更有底氣落實利率正常化，讓日圓匯率獲得真正的基本面支撐。
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